时间: 2023-12-13 16:39:24 | 作者: 乐鱼官方入口
基础设施建设是经济社会持续健康发展的重要支撑部分，具有战略性、基础性和引领性的特点。随着我们国家经济社会的发展、科学技术的革新，基础设施概念的更新、升级进入到了新阶段。
2018年的中央经济工作会议中，首次提出了新型基础设施建设的概念（以下简称“新基建”），并强调了“加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设”。
2020年，国家发改委明确定义了新型基础设施建设的意义和范围，指出新基建“是以新发展理念为引领，以技术创新为驱动，以信息网络为基础，面向高质量发展需要，提供数字转型、智能升级、融合创新等服务的基础设施体系”，包括信息基础设施、融合基础设施、创新基础设施三方面内容。
2021年，国家《“十四五”纲要和规划》提出了建设现代化基础设施体系的目标，要求统筹推进传统基础设施和新型基础设施建设，打造系统完备、高效实用、智能绿色、安全可靠的现代化基础设施体系。
加快新型基础设施建设意见的出台有其特殊的背景及特定的意义，而证券机构在助力新型基础设施建设方面，能通过资本市场丰富的股债工具，起到金融支持作用。
新基建主要包括信息基础设施、融合基础设施和创新基础设施三个范畴。具体而言，囊括了5G基站建设、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能和工业互联网七大领域，涉及电力、交通、通信、数字等多个社会民生重点行业。
相较于传统基建，新基建内涵更加丰富，涵盖更加广泛，具有快速迭代、泛在支撑、融合创新、智能引领、安全至上等内在特点，是我国能走向高质量发展的重要基础。在新时代、新征程的背景下，新基建在实现高质量发展方面具有重要意义。
近日，中央、国务院近日印发了《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，其中提到“新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化基本实现，强大国内市场建设取得更大成就”。这要求我国在未来将基础设施建设与经济的稳定和发展更加紧密地联系在一起，特别是全面加强新型基础设施建设。其主要意义包含以下几方面：
其一，新基建聚焦新一代信息技术关键领域锻长板。适度超前发展5G基建、大数据中心等新型基础设施，强化数字中国建设，抓住本轮科技、产业变革的机遇，抢占新型经济发展的主动权。
其二，新基建聚焦区域一体化薄弱环节补短板。当前我国中心城市和城市群呈现快速发展，但也面临行政边界及区域协调协同不足的问题。通过发力新基建，可通过新型产业带动区域成片发展，提升中心城市和重点城市群的基础设施协同发展水平。
其三，新基建将催生大量的新业态。正如过去的基础设施建设带来了供应链上各产业的蓬勃发展，新基建其供应链条上的各产业将带来经济产出增量，并催生成长潜力巨大的新业态。
其四，新基建将加速经济的“全面在线”。新基建的推进，不仅提升数字化等新型产业的发展，也重组、影响了部分传统制造业和服务业，提升了经济运行的整体效率，将为我们国家的经济发展新动能提供有利支撑。
目前我国基础设施建设的重要实施主体是城投类企业。由于整体开发早、部分城投类企业运营能力不高、前瞻性较弱，导致区域内标准基础设施建设已基本建设完毕，后续多以小型改造升级为主，大型、新型承接项目减少，存在缺项目工程短缺的问题。新型基础设施建设可调动起城司依托当前区域内产业资源和物理资源的能力，开创新项目的积极性。券商服务团队可以协助平台公司一道梳理与主业相关的新增升级化建设项目，起到“金融智囊团”的作用，增强项目基础和持续融资能力。
1、信息基础设施，指基于新一代信息技术演化生成的基础设施，如以5G、物联网、工业互联网、人工智能、区块链、数据中心、智能计算等技术生成的基础设施，已有在各地高新区、经开区逐步落地。信息基础设施项目，一定程度依赖高科技投入作为项目基础，并非政府的传统强项。加快推进此类项目，将需政府、城投资本、民企资本等共同参与。此类项目融资方式上，将呈现更加多元化的特点，适合采用PE/VC、产业投资基金等股权融资为主的模式，再辅以债券及资产证券化等债权类融资模式。
2、融合基础设施，主要指深度应用互联网、大数据、人工智能等技术，支撑传统基础设施转型升级，进而形成的融合基础设施，如智能交通基础设施、智慧能源基础等。此类设施，既包含“老基建”类项目，又包含具有“高收益高回报”类项目。此类项目需根据其自身风险收益性质，灵活采用股权及债权类融资工具。另外，兼具股性及债性的公募Reits受到政策支持，近年来快速扩容，推进了一批融合型基础设施落地。
3、创新基础设施，主要指支撑科学研究、技术开发、产品研制的基础设施，比如重大科技基础设施、科教基础设施、产业技术创新基础设施等。此类新型基础设施具有一定的公共服务属性，具有投资周期更长、资金需求量更大、更低的风险和更低的投资收益的特征。融资模式上，更宜采用债权融资模式。近年来，在国家发改委、证监会和交易商协会的引导下，直接融资市场大力推进的基金债、双创债、科创债、科创票据等，为此类基础设施的建设输送了血液。另外，规模逐渐增长的政府专项债品种，也为此类项目提供了助力。
今年5月召开的国务院常务会议，明确提出了盘活存量资产，拓宽社会投融资渠道、扩大有效投资。在各地可用于新型基础设施建设资金趋紧的情况下，利用好创新金融工具，盘活存量资产，实现增量融资，显得尤为必要。
1、通过发行不动产投资信托基金等实施盘活。推动基础设施领域REITs健康发展，是我国“十四五”规划和2035年远景目标纲要明确的重要举措，也是在基础设施领域有效盘活存量资产、创新投融资机制的重要手段，能够有效拉动社会资本投资，提高政府投资资金的杠杆效应，切实增强资本市场服务新型基础设施建设能力。
2、同步发挥专项债优势。按照“5·23”国常会会议要求，专项债今年8月底前已基本使用到位，支持范围已扩大到新型基础设施等，并一定程度上带动以5G、工业互联网为核心的新型基础设施建设的新一轮投资热潮。
3、聚焦重点方向，创新拓展资产证券化盘活存量资产方式。政策上支持符合条件的领域、区域和企业开展资产证券化业务，结合重点支持领域和行业的特性，鼓励募集资金用于新型基础设施的投资，创新利用PPP项目、知识产权等开展证券化，开创新型融资渠道。
证券机构具有服务领域广泛、业务品种丰富、市场感觉敏锐、转型升级高效等特点。在既有股债品种的基础上，证券机构在对应新基建的创新融资拓展方面具有较大空间。证券机构尚需深度考虑新基建的基础特性，进一步加大融资模式的创新，以符合新基建发展的需要。
加大地方政府专项债、扩大信用类债券、一定程度支持城投类企业债发债，并鼓励企业针对新型基础设施发行专项债、碳中和债、绿色债券等品种。发挥债券融资期限长、成本低的特点，并匹配新型基础设施项目生命周期。
对地方而言，公募REITs的推出，为改善基础设施投资较大程度依赖财政或靠政府背书的局面提供了道路。一方面盘活存量资产，将新基建项目更多纳入公募REITs可承接范围；另一方面，利用好公募REITs可扩募的特点优势，同类新基建项目可持续纳入，盘活的资金又可投入新一轮符合要求的新基建项目。
在前期新型基础设施的推进中，也存在盲目过度投资或者重投入轻产出的情况。证券机构可充分发挥财务顾问、融资顾问的作用，针对当地产业发展的情况，提供新基建推进的方案和建议。证券机构可发挥好对行业产业深度尽调的优势，将当地产业资源和新基建紧密结合，打造新基建质量高，维护更新好，带动当地经济高水平发展，实现持续吸引优质资金流入的正向循环。
在新基建的投融资模式中，加大与专业担保公司的合作。特别在企业债领域，在专业担保公司的担保下，发行长久期产品，将更好地匹配新基建的用款特点。另外，充分利用好信用风险缓释工具。目前我国存在的信用风险缓释工具最重要的包含银行间市场的信用风险缓释合约（CRMA）、信用风险缓释凭证（CRMW）、信用违约互换（CDS）、信用联结票据（CLN）和交易所市场的信用保护合约、信用保护凭证。证券机构可利用好上述工具，在新基建项目的债券发行时，为信用程度较低的融资主体保驾护航。
目前，我国正处于新基建发展的关键时期。可以预计，新基建将逐步带动数字经济的繁荣，孕育新的建设需求，进而撬动更大规模投融资，形成正向循环。证券机构可发挥股债双轮驱动优势，传统融资模式持续发力，创新融资模式不断拓展，为我国新基建的高水平发展做出应有的贡献。（郑丽明 周作尘 姜红豆 东海证券股份有限公司）
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